Investitorii își împart pariurile între OpenAI și Anthropic: vechea „loialitate” din venture capital se destramă în cursa pentru inteligența artificială

Pe masura ce OpenAI se pregătește să închidă o nouă rundă de finanțare de 100 de miliarde de dolari, iar Anthropic tocmai a finalizat propria strângere impresionantă de 30 de miliarde de dolari, devine evident că ideea de „loialitate” a investitorilor abia mai rezistă.

Cel puțin o duzină de investitori direcți în OpenAI au fost anunțați recent și ca susținători ai rundei de 30 de miliarde de dolari a Anthropic, la începutul acestei luni, printre aceștia numărându-se Founders Fund, Iconiq, Insight Partners și Sequoia Capital.

Anumite investiții duble pot fi înțelese atunci când provin din zona fondurilor speculativ­e sau a administratorilor mari de active, unde accentul rămâne preponderent pe investiții în acțiuni listate la bursă, fie că firmele sunt sau nu competitoare. În această categorie intră D1, Fidelity și TPG.

Una dintre situații a fost însă de-a dreptul surprinzătoare. Fonduri afiliate BlackRock au participat la runda de 30 de miliarde de dolari a Anthropic, deși Adebayo Ogunlesi, director general senior și membru al consiliului de administrație al BlackRock, face parte și din boardul OpenAI.

În acea lume, e adevărat că dacă diverse fonduri BlackRock au șansa să dețină acțiuni OpenAI, probabil o vor face, indiferent de legătura personală a unui membru al conducerii de vârf. BlackRock administrează aproape orice tip de fond: mutual, cu capital închis, ETF-uri. Și este bine cunoscut istoricul relației dintre OpenAI și Microsoft, precum și motivele pentru care Microsoft își diversifică pariurile. La fel procedează si Nvidia.

Fondurile de venture capital au funcționat însă, până acum, după alte reguli.

Aceste fonduri se promovează drept „prietenoase cu fondatorii” și „utile”, mizând pe ideea că, odată ce cumperi o participație într-un startup, te implici activ în a-l ajuta să aibă succes, mai ales în lupta cu rivalii importanți. Dar dacă deții participații atât în OpenAI, cât și în Anthropic, cui îi mai ești loial, în afară de propriii tăi investitori?

În plus, startupurile sunt companii private. Ele împărtășesc de regulă investitorilor direcți informații confidențiale despre stadiul afacerii, date care nu sunt făcute publice așa cum se întâmplă în cazul companiilor listate. În multe situații, fondurile de venture ocupă și locuri în consiliile de administrație, ceea ce presupune un nivel suplimentar de responsabilitate fiduciară față de companiile din portofoliu.

Contextul devine și mai interesant pentru că Sam Altman provine chiar din lumea venture capital, fiind fost președinte al Y Combinator. Cunoaște foarte bine regulile jocului. În 2024, el ar fi transmis investitorilor OpenAI o listă cu rivalii companiei în care nu dorea să îi vadă investind. Lista cuprindea în mare parte firme fondate de foști angajați OpenAI, printre care Anthropic, xAI și Safe Superintelligence.

Ulterior, Altman a negat că le-ar fi spus investitorilor OpenAI că vor fi excluși din viitoarele runde de finanțare dacă susțin companiile de pe lista lui de rivali. A admis însă că le-a transmis că, în cazul în care „fac investiții non-pasive”, nu vor mai primi informații confidențiale despre activitatea OpenAI, potrivit documentelor din procesul dintre Elon Musk și OpenAI, a relatat Business Insider.

Inteligența artificială rupe tiparele și din cauza sumelor fără precedent pe care marile laboratoare de AI le atrag, în contextul unei creșteri nemaivăzute și al unor nevoi uriașe de centre de date. La un anumit punct, când „se trece pălăria” printre investitori, necesarul de capital este atât de mare, iar potențialul de câștig atât de ridicat, încât devine dificil de spus nu.

Totuși, nu toți investitorii de venture au alunecat pe această pantă. Andreessen Horowitz susține OpenAI, dar nu (încă) și Anthropic. Menlo Ventures susține Anthropic, dar nu (încă) OpenAI.

De fapt, în urma unei cercetări, chiar dacă nu exhaustive, au fost identificați cel puțin 12 investitori care par să aibă participații directe doar într-una dintre companii, nu în ambele.

Printre aceștia se numără Bessemer Venture Partners, General Catalyst și Greenoaks. (Notă: inițial a fost solicitat unui model AI să furnizeze lista investitorilor cu poziții duble. Rezultatul a conținut aproape tot atâtea erori câte răspunsuri corecte, semn că această tehnologie foarte avansată poate fi uneori mai puțin de încredere decât un intern.)

Chiar și așa, așa cum s-a mai arătat, faptul că această regulă veche de decenii a fost ignorată de unele dintre cele mai respectate firme din Silicon Valley, precum Sequoia, rămâne remarcabil. Un investitor contactat a ridicat din umeri și a spus doar că, atâta timp cât firma nu deține loc în consiliul de administrație, aproape nimeni nu mai vede o problemă în astfel de investiții paralele.

Prin urmare, politicile privind conflictele de interese ar trebui să devină un nou subiect esențial de întrebare pentru fondatorii de startupuri, înainte de a semna un term sheet, indiferent de la cine vine oferta.