Gigantul SK hynix pregătește o listare uriașă în SUA pentru a reduce „RAMmageddon” și decalajul de evaluare față de rivalii americani

SK hynix, gigantul sud-coreean din domeniul memoriilor deja listat pe KOSPI, pregătește terenul pentru o posibilă listare în Statele Unite, care ar putea atrage, potrivit estimărilor, între 10 și 14 miliarde de dolari.

Compania a anunțat în această săptămână că a depus confidențial un formular F-1 pentru listare, având ca țintă a doua jumătate a anului 2026.

Întrebarea esențială nu este doar cât capital va putea atrage, ci dacă listarea în SUA ar putea crește valoarea de tranzacționare a companiei, considerată unul dintre cei mai importanți jucători din lanțul de aprovizionare cu cipuri pentru inteligență artificială.

Deși joacă un rol crucial în segmentul memoriilor high-bandwidth (HBM), componentă cheie pentru sistemele de AI dezvoltate de companii precum Nvidia, acțiunile SK hynix s-au tranzacționat istoric cu discount față de rivalii globali, potrivit unui analist de semiconductori cu sediul la Seul. Compania are o capitalizare de aproximativ 440 de miliarde de dolari, însă multiplii săi de evaluare rămân sub cei ai producătorilor de cipuri listați în SUA, ceea ce ridică semne de întrebare dacă nu cumva geografia, și nu doar fundamentele, contribuie la acest decalaj.

Mișcarea este privită pe scară largă ca un efort de a-și majora evaluarea pentru a se alinia la competitori globali precum Micron.

„SK hynix’s U.S. listing could help close a long-standing valuation gap with global peers. Despite having comparable – or in some areas stronger production capacity than U.S.-based chipmakers, the Korean company has historically traded at a discount, partly due to its primary listing in Korea”, a declarat analistul pentru TechCrunch.

Același analist a subliniat și factorii structurali care modelează tranzacția. „SK Square, SK hynix’s largest shareholder, which held 20.07% as of December 2025, is required to maintain a stake of at least 20% under Korea’s holding company rules.”

Pe baza prețului actual al acțiunilor, emiterea a circa 2% în acțiuni noi ar putea aduce între 10 și 14 miliarde de dolari, permițând în același timp SK Square să-și mențină pragul de deținere, a explicat analistul. Conform Legii comerțului echitabil din Coreea, companiile holding trebuie să păstreze participații minime în subsidiarele lor – cel puțin 20% în entitățile listate – pentru a menține controlul.

Există și precedent. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), de pildă, a avut perioade în care acțiunile sale listate în SUA s-au tranzacționat cu primă față de titlurile de pe piața internă, mai ales în momente de cerere puternică generată de AI. Acest lucru sugerează că o listare multiplă poate influența modul în care investitorii evaluează aceeași afacere de bază.

Decizia SK hynix produce deja efecte în sectorul coreean de cipuri. După anunțul privind depunerea documentației, unii investitori presează acum și Samsung Electronics să ia în calcul o listare similară în SUA. Un acționar important a transmis că o listare sub formă de American Depositary Receipt (ADR) ar putea ajuta Samsung să-și crească evaluarea și, totodată, să ofere investitorilor de retail din SUA posibilitatea de a cumpăra acțiunile companiei.

Planificata listare ADR a SK hynix este privită și ca o mișcare de asigurare a finanțării, înaintea unui val de cheltuieli de capital necesare pentru a răspunde cererii tot mai mari de memorie pentru semiconductoarele destinate AI.

La adunarea generală anuală din 25 martie, CEO-ul SK hynix, Noh-Jung Kwak, a declarat că „capacitatea financiară va fi esențială pentru susținerea creșterii în era AI”, adăugând că firma vizează aproximativ 75 de miliarde de dolari (peste 100 de trilioane KRW) în numerar net pentru a sprijini investițiile pe termen lung.

Costurile tot mai mari pentru memorie și oferta limitată au devenit un blocaj major, care încetinește dezvoltarea infrastructurii de AI și afectează și alte industrii, inclusiv segmentul de gaming de consum. Situația a fost supranumită „RAMmageddon” și, dacă piața nu se schimbă, se estimează că va continua cel puțin până în 2027, notează revista Nature.

Rămâne de văzut dacă acest scenariu sumbru se va confirma. Marile companii tehnologice caută soluții la RAMmageddon și prin alte mijloace decât simpla creștere a producției. De exemplu, Google a prezentat în această săptămână tehnologia TurboQuant, un algoritm extrem de eficient de compresie a memoriei pentru AI, care promite să facă utilizarea memoriei mult mai eficientă.

Cu toate acestea, semnalele arată clar că va fi nevoie și de o producție suplimentară de memorie. SK hynix se pregătește pentru un val de proiecte extrem de intensive în capital. Compania intenționează să investească aproximativ 400 de miliarde de dolari până în 2050 pentru a construi un cluster de semiconductori la Yongin, în Coreea de Sud. În paralel, ridică noi facilități în Coreea de Sud și în statul Indiana, cu investiții planificate de circa 25 de miliarde, respectiv 3,3 miliarde de dolari, ceea ce subliniază dimensiunea resurselor financiare necesare.

Producătorul de cipuri a anunțat în această săptămână că va achiziționa până în 2027 echipamente avansate de litografie cu ultraviolete extreme (EUV) de la ASML, într-un acord în valoare de 7,9 miliarde de dolari, menit să sprijine creșterea producției de memorii HBM pentru aplicații de inteligență artificială.

Toate aceste planuri ar urma să fie sprijinite de o ofertă publică inițială de proporții in SUA. Iar un astfel de pas ar putea determina și alți producători de cipuri din Coreea să urmeze același model.