Valul investițiilor în AI împinge averile private către pariuri tot mai timpurii și riscante

Timp de decenii, a investi în acțiuni ale unui startup „fierbinte” însemna, de fapt, să fii acceptat în fondurile administrate de cei mai puternici investitori de tip venture capital. Dar odată cu boomul inteligenței artificiale, care a declanșat o adevărată frenezie investițională, tot mai multe family office-uri și averi private sar peste intermediarii VC și caută să intre direct în acționariatul companiilor.

„Companiile rămân private mai mult timp, iar numărul IPO-urilor este acum mai mic decât am văzut istoric”, a declarat Mitch Stein, fondatorul Arena Private Wealth, o firmă de consultanță investițională pentru persoane cu avere mare, într-un episod recent al podcastului Equity. „O mare parte din bani se câștigă cu mult înainte ca firmele să ajungă pe bursă, iar în prezent piețele private sunt dominate de multe dintre aceste nume din AI. Family office-urile care alocă [direct în startupurile de AI] sunt pe drumul cel bun.”

Arena a co-condus recent o rundă de 230 de milioane de dolari în startupul de cipuri AI Positron, o investiție care a adus firmei din Midwest un loc în consiliul de administrație. Stein spune că aceasta face parte dintr-o schimbare deliberată: de la statutul de alocatori pasivi spre a deveni „participanți activi pe piețele de capital”.

Urgenta resimțită de family office-urile de astăzi este reală.

„Infrastructura mondială a inteligenței artificiale se construiește acum, așa că ori intri devreme și ai șansa să faci mai multe investiții primare și să îți construiești cu adevărat un portofoliu, ori vei rata momentul și vei ajunge să faci pariuri aleatorii”, a explicat Ari Schottenstein, șeful departamentului de investiții alternative la Arena.

Stein a formulat și mai tranșant: „Cel mai mare risc al tău este să nu ai expunere la AI, nu ceea ce s-ar putea întâmpla cu investițiile tale în AI.”

Cifrele confirmă această atitudine. În februarie, family office-urile au realizat 41 de investiții directe în startupuri, aproape toate legate de inteligența artificială. Printre acestea se numără nume cunoscute, precum Emerson Collective al lui Laurene Powell Jobs, în World Labs, family office-ul lui Azim Premji în Runway și Hillspire-ul lui Eric Schmidt în Goodfire. Potrivit cercetărilor BNY Wealth, 83% dintre family office-uri spun că AI este o prioritate strategică de vârf pentru următorii cinci ani, iar peste jumătate au deja expunere la AI prin investiții.

Unele merg chiar mai departe. Un număr tot mai mare de family office-uri își înființează propriile companii de AI, punând primele câteva milioane drept capital inițial, implicându-se operațional și folosind același instinct antreprenorial care le-a construit averea. Un exemplu de mare vizibilitate este decizia lui Jeff Bezos de a fi CEO al propriei companii de robotică, care a strâns anul trecut o rundă inițială de 6,2 miliarde de dolari, la o evaluare de aproape 30 de miliarde.

La o scară mai mică, Stein l-a menționat pe Tyson Tuttle, investitor angel din Austin și fost CEO al Silicon Labs — firmă care a acceptat să fie cumpărată de Texas Instruments pentru 7,5 miliarde de dolari. Tuttle a cofondat Circuit, un startup care folosește inteligența artificială pentru a îmbunătăți producția și distribuția. Compania a ridicat o rundă de 30 de milioane de dolari de la investitori de tip angel, dintre care 5 milioane provin chiar din family office-ul său.

Nu toți cei care ajung la masa negocierilor sunt însă foști fondatori de companii. Echipa de la Arena vine din zona finanțelor instituționale și susține că o analiză riguroasă („due diligence”) este ceea ce le dă dreptul să conducă rundele de finanțare.

„Ne luăm timp, suntem un ‘da’ foarte lent, spunem ‘nu’ des”, afirmă Schottenstein. „Investim clar în sursele, experții și oamenii necesari pentru a ne asigura că o companie este ceea ce pretinde că este și că poate face ceea ce spune că va face.”

Pentru tranzacția Positron, acest lucru a însemnat colaborarea cu experți independenți pentru a valida tehnologia, dar și citirea cap table-ului ca semnal: „Dacă Arm intră într-o rundă, ne place să credem că tehnologia ta este reală”, a spus Schottenstein. Arena știa, de asemenea, că Oracle este un client major, ceea ce face din Positron unul dintre puținele cipuri AI implementate la un hyperscaler care nu se numește Nvidia sau AMD.

Această selectivitate le modelează și modul în care participă după ce au investit. Spre deosebire de un VC tipic, care își diversifică riscul într-un portofoliu larg, Arena face doar un număr restrâns de tranzacții directe pe an, ceea ce schimbă radical miza. Când intră, intră complet; Positron este singura lor investiție în cipuri de inferență AI.

„Când participăm în tranzacții directe într-un singur activ și facem doar câteva astfel de investiții pe an, mizele noastre sunt incredibil de mari”, a spus Stein. „Nu gestionăm randamente la nivel de portofoliu. Nu modelăm eșecul într-o tranzacție cu un singur activ. Ne asumăm un risc enorm cu capital concentrat al clienților. Ne asumăm un risc reputațional ca firmă. Alocăm o cantitate uriașă de timp și resurse. Există o aliniere acolo pe care fondatorii o apreciază.”